ETF不是股票應評估市價是否合理 - 香港文匯報

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香港文匯報訊 (記者周紹基) 首隻恒生科技指數ETF推出，即惹來股民的瘋狂追捧，南方東英旗下「南方恒生科技ETF(3033)」昨在開市前時段被炒高至20元，大幅偏離其約7.5元的資產淨值(NAV)，其後價格雖然很快修正回來，但高位接貨者賬面需要蝕最多六成。市場人士指，ETF設有「莊家」來維持秩序，所以一般不會出現價格大幅偏離其資產淨值的情況，但ETF在首天上市的開市前時段，莊家沒有強制報價責任，以致出現昨日的情況。

變幅不應與掛指數大幅偏離

據南方東英網站資料顯示，該ETF在昨日開市前，NAV應該為每股7.579元。由於該ETF與恒生科技指數完全掛，理論上，該ETF的表現是完全根據恒生科指的表現而定，指數升1%，掛的ETF也有大約1%的升幅，情況就如恒指與盈富基金(2800)一樣，所以絕大多數情況下，有關的ETF不應出現NAV及變幅與掛指數大幅偏離的現象，但昨日卻出現了這情況。

有證券經紀表示，不排除有股民對ETF產品不認識，以為可以像股票一樣，炒作一個「無限上升」的憧憬，才會出現有關ETF高開至20元仍有人願意接貨的情況。他表示，幸好正式開市後，莊家要出來維持秩序，否則昨日會「輸死不少人」。

南方東英ETF首席策略師李雪恒亦表示，投資者入市前，需要留意有關ETF的NAV，由於開市前的競價時段，是「自由流通市場」，買入ETF前應評估市價是否合理，不要急於高追。他表示，當市場莊家有足夠的貨源，有關ETF的溢價就會進一步收窄。

開市前時段莊家無須強制報價

基金界人士指出，一般散戶在ETF上市前，都無法申購ETF，所以熱門的ETF當其首日掛牌時，常吸引到大量買盤追入，過去也有不少ETF在首日被炒高，但卻沒有出現如昨日般的誇張升幅。由於ETF在首掛當日的開市前競價時段，莊家沒有強制報價責任，這便是昨日該ETF大漲的主因。

香港所有ETF都設有市場莊家，情況就如窩輪、牛熊證一樣，他們存在的目的，是避開一些交投非常淡靜的資產在乏人買賣而使得持有者難以套現。此外，指數ETF的資產其實是指數內的各隻成份股，價格不會偏離指數及正股股價太多。當某ETF的買入價與賣出價，存有較大差價時，莊家便會向潛在賣家提供買入報價，並向潛在買家提供賣出報價，以讓ETF的價格回歸「正常」，而莊家亦可在交易中賺取差價。

據南方東英通告，南方恒生科技ETF有兩個莊家，分別是DRW Singapore及 Flow Traders Hong Kong。

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