股市攻略》美國制裁華為衝擊聯發科這兩種特質的股票將成資金避風港 - Yahoo奇摩股市

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美國限制廠商出貨華為，恐將使華為對台灣上游半導體拉貨嘎然而止，未來將使台廠訂單大幅下降，對台廠非常不利。（圖片來源／信傳媒編輯部）

中美貿易戰及政治衝突增溫，未來也將觀察中國是否有進一步反制動作，尤其美中兩國已從貿易戰延伸到政治衝突，唯恐川普故意挑起美中擦槍走火的可能性，這都會影響到未來美股及全球股市的走勢。

即使上周美股依然強勢上漲，Nasdaq指數及FAANG及Tesla股價仍然大漲及創新高，但是美股四大指數及個股股價已大漲到很高的位置，依然不能太過於輕忽可能的利空。

以下是宏遠投顧投資研究處、副總經理陳國清對於全球以及台股後市動向的分析專文。

美國擴大華為限制令，台廠中槍

美國擴大華為限制令，上週華為相關的台廠供應鏈股價大跌，聯發科及IC設計股為震央所在，上周四又因中國軍演消息，台股大盤開低走低一度大跌超過600點，最後收盤下跌416點；上周五台股大盤反彈245點，收在12,607點，本周大盤下跌188點。

上星期四台股大跌，台股短線趨勢有轉弱跡象，尤其電子股趨勢明顯轉弱，許多個股股價從近期高點往下修正超過2成以上，高檔套牢許多後來搶進的投資人且籌碼相對凌亂，可能有許多投資人也會在近期電子股股價反彈之際賣出持股退出股市，除非未來股價大幅修正而有搶短空間。

預期華為仍有存貨可用，至少一年無虞

中國去美化以及美國去中化，華為當然知道美國會對他作大規模的禁制，為了避免將來沒有貨可以出，至少會囤貨上游關鍵零組件超過1年以上的存貨，不會笨到連庫存都不囤，華為大量囤貨，恐怕連其他中國品牌廠也怕會被川普禁制，因而也會囤積一些上游半導體關鍵零組件，因此也造就去年至今台灣IC設計及半導體公司業績及獲利大好，股價也大漲。

但上周美國限制廠商出貨華為，堵住台灣廠商可以出貨給華為的漏洞，恐將使華為對台灣上游半導體及IC設計公司拉貨嘎然而止，未來將使台廠訂單大幅下降，對台廠相當不利。

因華為已事先大量囤貨，預期應該仍然會有一年以上的庫存可以使用，一年之內還影響不到華為的手機銷售及5G基地台的出貨建置，因而Apple及三星等手機廠恐怕在一年內搶不到華為的手機市占率，Oppo、Vivo、SONY、LG 等公司當然也分食不到。

但是，明年底之前，若是華為無法再拿到上游關鍵零組件的話，一旦華為用完手上這一年的關鍵零組件庫存之後，未來用以製造智慧型手機及5G基地台的出貨將會大幅下降甚至無貨可出，華為恐有被迫退出智慧型手機及5G基地台的出貨行列，預期屆時華為智慧型手機銷售市佔率將會被Apple、三星搶佔大半以上，剩下的才會由OPPO、VIVO、SONY、LG等手機廠分食；5G基地台則會被三星、Nokia、易利信等廠商分食，網通產品則會被歐美廠商搶去。

台灣供應商恐將陷入庫存調整

上周美國限制廠商出貨華為，堵住台灣廠商可以出貨給華為的漏洞，恐將使華為對台灣上游半導體及IC設計公司拉貨嘎然而止，未來將使台廠訂單大幅下降，對台廠非常不利。

而且，對台廠最需要擔心的是，華為大量囤貨讓台廠在今年前7個月迎來大量訂單，例如外傳華為對聯發科下了三倍的訂單量，就怕台灣IC設計公司及半導體廠也以這樣的預期，且認為未來訂單仍將大量湧進，因而台廠IC設計公司下半年對單晶圓廠的晶片出現超額下訂。

若因華為無法再拉貨，超額下訂的晶片將會變成過多的庫存，例如外傳聯發科對華為第四季準備3千萬套的5G手機晶片已無法正常出貨給華為，或將只能兜售給Oppo、Vivo、小米等中國廠商；但是，也怕 Oppo、Vivo、小米等中國廠商本身也害怕哪一天會被川普下禁制令，因而這些廠商恐怕也已囤積不少上游關鍵零組件，無暇再多囤積上游晶片，或是要囤積聯發科的晶片，勢必也會要求聯發科先降價再說。

當台灣廠商對上游晶圓廠超額下單，一旦未來銷售不如預期，要不是削價清庫存，就是須打掉庫存，如此恐將使今年第四季到明年上半年業績及獲利成長堪慮，甚至明年業績及獲利將會衰退。

對台積電來說，當然也會受到影響，不過明年度台積電會有Intel 的GPU訂單進來，明年業績可能還不會衰退，但二、三線的晶圓廠恐怕就難說了。至於外資漫天喊目標價逾倍的ABF股票，股價已大漲過，不僅追高宜慎，甚至更需提防這是出貨文，因為美國堵住限制廠商出貨給華為的漏洞，華為也是ABF大客戶，同樣會使得ABF需求大幅降低。

由於投資人及法人持IC設計及半導體股票最多且籌碼最凌亂，即使近期股價跌深可望出現反彈，惟後續仍需留意未來訂單及庫存的調整，提防第四季起到明年上半年業績下滑或不如預期，使得近期股價反彈後再進一步往下做修正，出現類似2018年7~10月底，台灣上游漲價股股價出現大幅修正的情況。

資金往這兩種特質的股票流動：

由於大多數人都以電子股為主要的投資標的，一旦股價漲多且超漲的電子股有利空消息出來，許多警覺性很強的中實戶及投資大戶大都會選擇賣出持股且退出電子股，除非近期股價再大幅修正，因而提供短線搶短的機會，只有投資在股價高檔區且捨不得停損的投資人會被套牢而嗷嗷待哺，期望股價能夠大幅反彈。

1、股價基期及本益比低

但投信基金有持股限制，一旦股價漲多且超漲的電子股有利空消息出來，預期近期會降低電子股的持股比重來保持績效，退出來的資金將會跑到股價基期及本益比低、未來展望佳且籌碼乾淨者，如水泥股、食品股、風電股、航運股、產業龍頭股、金融股、電信股，以及股價基期及本益比低、未來展望佳且籌碼乾淨的少數電子股，預期這樣的調整將會持續一段時間。

航運股第二季獲利超出市場預期、每年的7~10月是出貨旺季，在運價上漲及油價低於去年同期、出貨滿艙，預期第三季獲利將會比第二季好很多。如長榮海運6月獲利高達0.35元，市場預估第三季獲利將超過1元以上、今年EPS將超過2元以上，明年獲利也可能比今年高，同樣情況也出現在萬海及陽明，由於投資人及三大法人對貨櫃航運股幾乎沒有持股，籌碼最乾淨，本週三大法人開始加碼買進投資，預期這樣情況仍將持續一段時間。

2、未來展望佳且籌碼乾淨者

水泥股第二季獲利超出預期，下半年在中國水災消退後可望有大量基礎建設及趕工建設需求，可能會推升水泥報價，預期台泥及亞泥下半年的業績及獲利會大幅成長。風電股因政策推動使得業績及獲利開始大增，資金從電子股退出之際，也會有部分資金跑到上緯、永冠、世紀鋼。肺炎疫情、蝗災嚴重及氣候變遷造成糧食短缺、暑假旺季，有利統一、大成、卜蜂等業績表現。

美國限制華為，不利台灣上游半導體及IC設計公司，卻有利歐美網通廠及5G建置公司，台灣出貨給歐美網通及歐美5G建置相關比重較高的廠商，將有機會獲得歐美網通代工訂單及5G建置的供應機會。歐美肺炎疫情未消，線上交易及線上教學仍盛，使得NB及PC需求仍佳。上半年因疫情影響使得手機銷售不佳，但第四季起會有Apple新手機上市的業績增溫，及年底開始到明年的5G手機換機需求，股價基期低的手機零組件股及組裝廠將有機會贏來出貨旺季或是否極泰來。

但是，如果Apple新手機沒有5G功能的話，恐怕會使得消費者不願意去換新機，屆時也將會造成失望性賣壓；至於，Apple利用紅色供應鏈進逼台廠，將不利於台灣組裝廠長線業績及獲利。5G建置及電動車是未來大趨勢，但近期中國5G建置放緩，不利於承接中國5G建置比重較高的零組件供應商；今年出貨量可能不到50萬輛的Tesla股價漲到2000美元屬於超漲情況，Tesla供應鏈股票不必急著投資，需等未來Tesla股價適度修正，再找最佳受惠股來投資。

越接近美總統大選，風險意識越要提高

本波美股及全球股市大漲，主因來自於全球央行大撒幣造就的資金行情、軋空、川普作多美國總統大選行情，使得資金行情凌駕在基本面之上，不畏新冠肺炎疫情對美國經濟衝擊當作一回事，造就美股及全球股市大反彈，且因資金過度集中在高科技股，造成美國高科技股股價大創新高。台股則又因中國去美化以及美國去中化而大幅受惠，尤其中國品牌大廠大量囤積1~2年的上游IC及關鍵零組件，加上Intel可能下單台積電，因而上游半導體相關及IC設計股股價大漲，台股大盤指數創民國79年以來新高。

但近期美股及台股大盤及個股股價漲多後開始出現高檔大幅震盪及類股輪動加快，且因上周美國全面圍堵中國華為的出貨漏洞（對台灣相關供應商造成重大衝擊）、以國安理由擬下架中國微信及抖音國際版TikTok，市場預期阿里巴巴恐將是下一個目標。

中美貿易戰及政治衝突趨向緊張，未來也將觀察中國是否有進一步反制動作，尤其美中兩國已從貿易戰延伸到政治衝突，唯恐川普故意挑起美中擦槍走火的可能性，這都會影響到未來美股及全球股市的走勢。而且，如以巴菲特指數衡量美股及台股大盤都已出現大幅高估，投資人不應該再亂衝亂撞，反而更需提高風險意識。

全球股市以美股馬首是瞻，就美股走勢來說，推論川普作多美股拚連任，可能使美股出現：

1. 漲漲跌跌到美總統大選前見高點；

2. 選前出現稍微較大的修正，然後再走高到美總統大選前。

不管美股是出現上述哪一種走勢（也可能出現第二種情況，股市急跌及下跌一段時間，然後再反彈），而且越接近美國總統大選，不確定因素將會更多，屆時很多投資人可能會趁近期個股股價大漲之際，提早逢高獲利了結且離開股市一段時間，不會等到選前當周才獲利了結。

在這樣的架構下，推論美股四大指數可能會提早在今年9~10月見到高點，然後震盪做頭或盤頭往下跌，不會等到11月總統投票日當周才出現高點；除非美股四大指數及個股股價在今年8~9月期間大幅修正一次，然後再跌深反彈到總統大選前1~2 周見高點，亦即是出現上述第二種的情況。

若是在美國總統大選前，美股及個股股價有因出現利空而大幅修正，拖累台股大盤及個股股價也出現大幅修正的話，屆時美股及台股個股股價將會出現較好的搶短機會，可以趁機擇優個股作短線投資，最好選獲利及展望優於預期且股價基期較低者，股價表現會較佳。不過搶短之後，仍建議在美總統大選前逢高獲利了結；因為，美國總統大選萬般拉抬及做多，使得美股四大指數及個股股價超漲，尤其美國高科技股及Tesla股價超漲很多，恐怕在美國總統大選前大漲及超漲的情況，在美國總統大選後往下大幅修正的可能性會很高。

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